证券时报基金研究院 沈述红
由AI数据中心扩张驱动的电力缺口，正推动燃气轮机、储能、微电网等电力装备及其配套制造链需求爆发，其中切入该赛道的工程机械板块亦成为市场焦点。2026年以来，该主题相关的ETF已吸引超40亿元资金净流入。
在多位基金经理看来，AI数据中心是典型的重资产工程。其上游落地最终需要工程施工和设备配套来完成。未来3—5年，电力叙事对工程机械板块的最大意义，不是改变行业周期属性，而是重塑周期的结构、持续时间和估值上限。
主题ETF年内净流入超40亿元
AI浪潮之下，传统工程机械正迎来全新动能。
截至3月13日，跟踪工程机械主题指数的5只ETF产品年内资金净流入超40亿元。其中，广发工程机械ETF资金净流入30.98亿元，华夏工程机械ETF资金净流入8.13亿元。整体看，工程机械主题ETF产品规模已达50.16亿元，较年初的13.37亿元增长了36.79亿元。
市场表现上，工程机械指数自2024年9月24日以来至今涨幅近七成。近期受地缘冲突恶化等影响，该板块在3月以来回撤了7.32%。
从公募对其权重股的重仓情况看，上述指数第一大权重股潍柴动力自去年10月以来股价一度翻番，截至3月13日，股价涨幅仍有82%。在2025年第四季度，该股被李元博管理的富国高新技术产业新进为第一大重仓股，持股数为669.95万股，持股市值为1.15亿元；中欧悦享生活、中欧潜力价值均新进或增持该股，农银汇理新能源主题则有所减持。
该指数第二大权重股徐工机械，也在去年第四季度被朱少醒管理的富国天惠精选成长新进为第十大重仓股，持股数为3980万股，持股市值为4.61亿元；富国长期成长、汇添富蓝筹稳健同期均有增持；劳杰男管理的汇添富价值精选、蓝小康管理的中欧价值回报、萧楠管理的易方达高质量严选三年持有等产品则有所减持。
工程机械迎来AI新叙事
由于物理电力缺口倒逼真实的资本开支扩张，海外工程机械龙头在本轮电力基建周期中的业绩兑现，已经不再停留于主题映射。
永赢价值发现慧选基金经理沈平虹观察到，海外电力叙事已完成了一个关键转折，从公用事业投资逻辑扩展为“设备制造+工程交付+分布式能源系统集成”的复合产业机会,“对工程机械和泛装备制造链而言，这意味着真正受益的不只是传统意义上的发电设备，而是所有能帮助数据中心更快获得稳定电力的重资产、快部署、模块化设备体系。这也是为什么海外电力叙事正在成为工程机械板块新的成长线索的原因”。
沈平虹表示，海外工程机械龙头在本轮电力基建周期业绩兑现的经验说明，只要企业具备大功率发动机、燃机、分销服务、系统集成和全球交付能力中的若干关键环节，就有可能从传统设备公司演化为电力基础设施链的重要承载者。
“AI算力建设带动机械设备的核心在于算力增长与电力供给的不匹配。”建信基金经理赵荣杰解释，算力与电力两者矛盾日益尖锐，这是过去机械设备受益催化的主要逻辑。而燃气轮机发电因其建设周期短、电力输出稳定、资源要求低等优势，被视为短期内AIDC供电的最优解决方案。同时，联合循环燃气轮机发电效率可以达到60%以上。
或处于新一轮周期上行起点
针对工程机械市场出现的短期回调，富国基金经理葛俊阳认为，可能是因为受到地缘冲突恶化影响，但整体来看，短期中东冲突影响有限，内销企稳、外销市占率提升的大逻辑不变的情况下，仍可持续关注。
从行业本身运行周期看，工程机械或处于新一轮周期上行起点。“国内市场方面，基于更新替换测算，2025—2028年国内挖掘机需求年均同比增速有望达到30%以上。海外市场方面，需求预计于2026年进入新上行周期，形成国内外需求共振局面。”广发基金姚曦分析。
具体而言，国内需求呈现温和复苏态势。2026年1月挖掘机当月销量为18708台，同比增长49.5%，显示行业景气度持续回升。且海外出口市场增长动能强劲，2026年1月挖掘机出口9985台，处于历史较高水平。未来，工程机械行业将围绕“科技成长+出海落地”双主线展开。
国泰基金指出，未来，国内新型城镇化、设备更新等有望对内需形成一定支撑；全球资金流动性逐步转暖，叠加基建地产需求逐步恢复，海外矿山景气度亦有望延续，工程机械行业未来仍具备较好的增长空间。
港陆证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
